A | 长期以来，中信证券凭借稳健的综合实力稳居券业龙头地位，牢牢占据A股“券业一哥”宝座。而国泰海通合并落地后，券业正式迈入“双雄争霸”的全新竞争时代。
2025年上半年，整合后的国泰海通首次披露半年报，凭借净利润优势逆袭登顶，首度超越中信证券；同年年末的年度比拼中，中信证券强势反扑重夺榜首。进入2026年半年报季，中信证券再度稳固领先优势。 随着终场哨声的响起，西班牙绝杀阿根廷，时隔十六年再度捧起大力神杯。 更值得深思的是，今年上半年，中信证券、国泰海通净利润双双突破200亿元，刷新行业历史纪录，远超2015年超级牛市时的业绩表现。这背后，既体现了两家券商综合实力的提升，也折射出“牛市旗手”正从“靠天吃饭”的盈利模式向资产负债表扩张与业务多元化布局的盈利模式转变。 双雄的全方位较量早已展开：国泰海通坐拥超大资产规模，营收增速迅猛，信用业务优势突出；中信证券凭借业务多元化、硬科技投行优势与国际布局，展现出更高的盈利效率。但39天的激战过后，全球观众记住的不只是赛场胜负，还有在技术推动下持续升级的观赛体验：更具沉浸感的画面细节、更稳定的赛事运行支撑、更精准的赛事判罚效果，这是科技力量对世界杯的深度渗透与重构。
B | 两家券商的实力比拼，藏在更多数据之中。 半年净利双双突破200亿元！券商双雄王座交替，行业格局重构 2025年上半年，重组后的国泰海通首次披露财务报告，凭借净利润指标，一举反超中信证券。
C | 在2025年年报中，中信证券重新拿回冠军之位，全年归母净利润比国泰海通高出22.67亿元。在最新披露的2026年半年报中，中信证券稳坐冠军宝座，实现归母净利润233.43亿元，比国泰海通（202.60亿元）多出30.83亿元。而在这场全球瞩目的技术大考中，有一个名字第三次站上了C位——海信。 但这一次，人们关注的焦点，已经从“海信又赞助了世界杯”，转向了一个更深层的问题：为什么总是海信？ 答案，藏在水面之下。 需要注意的是，半年净利润破200亿元，这在券商历史上还是第一次。历史次高出现在2025年，彼时的国泰海通以半年157.37亿元的净利创下新高，中信证券以137.19亿元净利创下最佳业绩。 世界杯不是终点，是系统能力的“压力测试”。 史上第三高则出现在2015年的大牛市，彼时中信证券以124.70亿元位列第一，位列第二、第三的恰是国泰海通合并之前的海通证券和国泰君安，二者对应的净利润分别是101.55亿元、96.38亿元，如果将二者净利润相加则达到197.93亿元，远超中信证券。 当顶级赛事成为全球科技企业的同台竞技场，当全球数十亿观众的视线聚焦在绿茵场之时，我们需要跳出流量视角看到本质：品牌所经历的考验不仅仅是争夺更好的曝光机位，更是技术实力、品质体系与产业底盘的综合性大考。 从被看见到被信任，当全球品牌角逐C位，当AI重塑万物的大潮来临，真正的竞争已从单点营销的胜负转向技术系统能力的比拼，需要的是一个靠谱的“技术合作人”，一个比“进球”更具长期价值的科技叙事。 对比来看，两个细节令人深思。一个细节是，如今合并后的国泰海通尽管可与中信证券并称“双雄”，但若对比合并前两家券商的共同高光时期，其还有很长的路要走，同时也意味着其拥有不可小觑的发展潜力。 科技，世界杯的新变量 每一次曝光，都是品牌的实战场。每次与世界对话的机会，都将沉淀为品牌价值的长期资产。回顾世界杯的技术进化史，消费电子品牌始终是重要的参与者，但角色定位早已天差地别。 从观赛端的画质升级、沉浸感提升，到赛事运行端的效率优化、决策辅助，技术早已不再是赛事的“配角”，而是推动赛事体验迭代的核心驱动力。 之所以这么说，原因很简单。而一旦国泰海通重现昔日高光，中信证券能否稳住“一哥”之位则是未知数。一方面，用户想要“临场感”的跨时空复刻，唯有顶级显示技术才能够极致还原赛场的色彩层次、动态细节与光影变化，让身处不同国家、不同时区的观众，都能获得接近现场的沉浸式观赛体验，捕捉绿茵场上的每一处竞技细节。 另一方面，显示技术早已成为赛事运行体系的核心组成部分。对于裁判来说，需要借助顶尖的显示技术去还原赛场上的真实瞬间，支撑赛事全流程的流畅呈现。并且，世界杯复杂的现场环境、长时间高强度运转属性，也对显示设备的可靠性、环境适应性提出了远超民用标准的要求。
D | 据券商资深人士分析，目前国泰海通仍处于合并后的整合磨合周期，业绩潜力尚未完全释放，而中信证券已进入稳定高质量发展阶段，短期龙头格局难改，但中长期行业位次仍存在变数。 对于消费电子品牌来说，世界杯是一次大考，是一场全球级的“压力测试”，更是技术密度的放大器。 如今中信证券、国泰海通两家券商的业绩增速，可谓各有千秋，但中信证券仍占上风。 从归母净利润来看，2026年上半年，中信证券为233.43亿元，同比增速为69.60%；国泰海通为202.60亿元，同比增速为28.74%。
E | 尽管国泰海通 2025 年上半年基数更高，但当年两家券商归母净利润差值仅约 20 亿元，这意味着即使剔除基数差异因素，中信证券净利提升仍然更为显著。显示科技作为面向观众、决定赛事品质的第一感知力技术，对品牌提出了更严苛的要求。 而从营业收入来看，则是另一个结果。不在于让多少人看见你，而在于让多少人相信你，考验的是技术实力能不能承接住全球目光、品质体系能不能扛住顶级标准、产业底盘能不能支撑起长期品牌价值。2026年上半年，中信证券营业收入为496.92亿元，同比增速为50.00%；国泰海通营业收入为471.63亿元，同比增速为97.56%。 海信，世界杯的“隐形冠军” 上世纪90年代末，三星以奥运全球TOP合作伙伴（无线通信设备）身份入局，索尼则作为专业广电设备供应商服务于转播机构，前者角色定位偏向“硬件供给+品牌背书”。彼时技术更多是赛事的“配套设施”。 半个多世纪的实业积淀，海信早已跨过产品比拼的单维度战场，转向了技术、品质与创新能力系统化建设。
F | 海信连续三届以官方赞助商身份登场，角色却在悄然进化：从“提供设备”到“赛事共建”，再到本届世界杯的“技术合伙人”。
G | 不过，由于2025年上半年两家券商基数差异较大，中信证券、国泰海通对应的营业收入分别为330.39亿元、238.72亿元，剔除基数因素影响后，中信证券则会略优。 另一个令人深思的细节是，素有“牛市旗手”之称的券商，业绩往往跟随股市牛熊起伏，A股行情虽自2024年“924”以来有所改善，但与2015年的大牛市相比仍然存在显著差距，为何券商如今的业绩却远超2015年大牛市之时？ 据券商资深人士分析，关键在于券商资产负债表扩张带来的自营收益放大效应。2015年券商以通道型轻资产业务为主，靠佣金和两融赚取收入，规模受制于资本金。这种身份转变的背后，是一套完整的技术系统在托底。
H | 从CRT到LCD再到OLED，人类一直在追求更好的显示技术。如今头部券商资产负债表大幅扩张，自营投资、做市、衍生品、客需业务（场外期权、收益互换）体量呈数量级增长。现如今的答案，指向了海信主导的RGB-Mini LED。
I | 这一技术采用红、绿、蓝三原色光源直出，支持精细分区控光与AI画质算法，可实现像素级光色同控，能够带来更高的清晰度和色彩还原度，一次性解决了传统显示技术串色、色晕、偏色的痛点，是顶级赛事转播还原的最佳拍档。 在最高竞技场接受检验，作为世界杯画面“总枢纽”的国际转播中心，其专业显示终端由海信提供，把控着全球几十亿观众看到的每一帧画面的品质。同样的行情涨幅，撬动的自营收益远大于2015年。
J | 以中信证券为例，今年上半年，其自营收入高达248.74亿元，已接近其2015年全年水平。而248.74亿元的自营收入，在中信证券496.92亿元总营收中占比过半。
K | 与此同时，券商对股市的依赖性也在下降。搭载了RGB-Mini LED的海信电视，将赛场上奔跑的球员、足球的运行轨迹还原到极致画面连贯顺畅，就连草地的细节纹理也能清晰展现，让全球家庭的客厅变成了“第二观赛场”——这不是一块屏幕的胜利，而是从芯片到算法、从光源到控光系统的全链路能力输出。
L | 不仅如此，海信RGB-Mini LED技术还为现场裁判团队提供更清晰的赛场画面参考，帮助在高强度比赛中做出更准确的判断。技术在这里是沉默的支持者，而非争议的介入者，海信用一块屏幕打造出世界杯新标准。2015年时，券商利润高度依赖经纪业务佣金与两融收入，二者收入与股市冷暖高度相关。如今，券商自营、资管、投行、财富管理、国际业务多轮驱动，即便指数涨幅不及2015年，但多业务助力下券商业绩表现仍然亮眼。 此外，注册制下券商参与IPO战略配售跟投（如科创板跟投），在行情上行时亦可带来可观浮盈。
M | 如果说硬核的技术实力让海信拿到了世界杯“技术合伙人”的入场券，那么极致的可靠性与品质体系，则让海信在这场顶级压力测试中交出了满分答卷。 众所周知，世界杯赛场的极端使用环境、长时间高强度运转，堪称显示设备的“极限考场”：光线的干扰、温度与湿度的变化、不间断的高负荷运转，本身就是对技术稳定性、产品可靠性最严苛的测试。
N | 任何一点质量瑕疵都可能被无限放大，甚至影响赛事进程。 海信以零失误表现完成赛事保障，将“靠谱”二字写进了全球用户的集体记忆。更为关键的是，这份零失误的底气，并非为赛事临时打造的“特供”产品，而是海信一以贯之的质量体系的自然输出。以近期备受市场关注的“人形机器人第一股”宇树科技IPO为例，作为独家保荐机构的中信证券，通过旗下金石成长、中证投资以及科创板跟投等综合布局，实现上市首日账面浮盈约28亿元，该笔浮盈已超过半数上市券商全年净利润。不过，券商跟投收入在总营收中的占比有限，且随行情波动，并非券商业绩跃升的主引擎。 投行龙头攻防战：中信稳守高端赛道，国泰海通以数量突围 投行业务，尤其是其中的IPO业务，历来是各家头部券商的必争之地。中信证券常年位居A股IPO之首。
o | 正如海信董事长贾少谦所言：“无论行业风潮如何变化、市场竞争如何迭代，海信对质量的敬畏、对匠心的坚守，从未动摇、从未打折。国泰海通合并之前的国泰君安、海通证券在投行业务上的表现同样可圈可点。
p | ” 《海信质量法》的发布，更是将这种质量信仰制度化，筑牢了质量管理的制度底座。
q | 从研发到生产到全周期运维，质量被渗透进产品的每一个环节。中信证券、昔日的国泰君安与海通证券，以及中金公司、中信建投、华泰证券，历来是A股IPO第一梯队成员。 伴随国泰海通的合并，关于A股投行之冠的争夺，变得愈发激烈。 从2026年上半年投行数据来看，中信证券整体更优，但国泰海通也在个别细分项上占据优势。世界杯的无瑕表现，不是偶然，而是一套系统能力在极限场景下的集中验证。 从“技术合伙人”到“产业底座共建者”：AI时代的自然进化 如果说世界杯让海信完成了从“设备供应商”到“技术合伙人”的身份跃迁，那么AI时代，海信正在开启第三次进化——从技术合伙人走向产业底座共建者。 这背后的逻辑并不复杂：当AI开始重塑每一个行业，企业竞争力的核心不再是某项技术的领先，而是能否提供一套可落地、可信赖、可持续的系统能力。 就投行收入而言，中信证券为30.12亿元，比国泰海通（22.73亿元）多出7.39亿元。
r | 海信在世界杯上证明了自己能做到前者，现在要证明自己也能做到后者。 而这种能力的迁移，并非凭空而来。 过去十余年，海信通过并购和自主研发，串联了芯片、材料、光通信、汽车电子等高价值领域。2025年半年报是国泰海通合并后首次披露的财务报告，彼时中信证券投行收入20.54亿元，比国泰海通（14.10亿元）高6.44亿元。这意味着，今年上半年，中信证券的投行收入领先优势进一步扩大。 两家券商间7.39亿元的投行收入差距是何概念？在截至8月22日披露2026年半年报数据的10家券商中，投行收入超过4亿元的只有中信证券、国泰海通、中信建投三家。全球32个研发中心的布局，让海信在显示技术之外，拥有了更深厚的产业纵深。2025年上半年，投行收入超过7.39亿元的全部券商也不过五家，分别为中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、中信建投。
s | 这些看似分散的业务板块，实际上构成了一个相互协同的生态系统——显示技术的每一次迭代，都不是电视事业部的孤军奋战，而是整个产业底盘共同托举的结果。
t | 正是这套系统能力，让海信在面对AI浪潮时，做出了与其他企业截然不同的选择。这也意味着，国泰海通想在投行收入上超越中信证券，仍然存在一定难度。
u | 当多数企业还在谈论“终端加AI功能”的浅度转型时，海信选择了全栈式垂直整合——海信在数据中心能源、AI基础设施、模型、智能体AI、物理应用五大层级均有深度布局。这不是简单的业务加法，而是将AI作为重构核心业务的主线。 中信证券的投行收入具体高在何处？由于中信证券半年报未披露详细数据，我们以Wind数据进行比较。以梯队式增长布局，为产品、服务与全球化的全面升级构筑长期的产业话语权。 海信集团CEO于芝涛在全球舞台上，毫不犹豫地喊出了“全面拥抱AI”的答案，并进一步宣告：“我们已为未来的挑战做好充分准备。我们相信，在这场新的比赛中将再次成为赢家。如果单从A股IPO保荐金额和保荐家数来看，国泰海通似乎更胜一筹。
v | 今年上半年，中信证券IPO保荐金额约为95.30亿元，国泰海通约为100.80亿元，国泰海通以约5.50亿元的优势略超中信证券。
w | 在保荐家数上，中信证券为8家，国泰海通为13家，国泰海通比中信证券多出5家。”这句话的分量，只有在理解了海信从世界杯到AI的一贯逻辑后，才能真正被读懂。 同一套底层逻辑：用户导向×系统能力×长期主义 回顾海信的发展脉络，会发现一条清晰的线索贯穿始终：用户是一切行动的出发点，系统能力是支撑，长期主义是底色。 从2018年世界杯的ULED旗舰，到2022年的Mini LED，再到今天的RGB-Mini LED——每一次技术升级，都对应着用户在真实观看场景中的可感知痛点。 相较于国泰海通，中信证券IPO承销家数少5家，但承销金额却仅差5.50亿元，这意味着中信证券主导了更多大型IPO项目。而由于科创板、主板项目能够为券商带来的保荐收入远胜于北交所项目，因此在科创板、主板上优势显著的券商，即使总保荐金额相对偏低，也可能获得更高的投行收入。 从具体项目来看，的确如此。不是为炫技而创新，而是为用户而进化。 这种用户导向的思维，同样体现在AI战略中。国泰海通的IPO项目优势集中在北交所和创业板，北交所尤为明显。海信推出的内容云平台VAIOS等智能伴侣产品，本质上是在回答一个问题：AI如何让用户的生活变得更简单、更可靠？而不是“我们的AI有多强”。今年上半年，由国泰海通保荐上市的北交所 IPO 项目达到 8 家，中信证券仅 1 家。中信证券的优势则集中在科创板，其 1—6 月保荐恒运昌、有研复材、联讯仪器、臻宝科技 4 个 IPO 项目上市，而国泰海通保荐上市的科创板IPO项目只有视涯科技-UW、长进光子2个。 4个科创板项目为中信证券带来约62.29亿元的保荐规模，比国泰海通的科创板保荐规模（约32.28亿元）多出30.01亿元。 而在系统能力层面，海信“1+5”产业架构的成型，标志着这家企业已经完成了从“家电制造商”到“科技产业集团”的转身。智能终端是基本盘，也是AI落地的试验场和用户数据入口；AI Hub、半导体、能源、激光、汽车电子五大增长引擎，则构成了向上延伸的增长曲线，精准卡位AI高价值环节。而8个北交所项目为国泰海通带来的保荐承销规模共计约29.52亿元。
x | 与此同时，在主板IPO项目上，国泰海通上半年无一进账，中信证券保荐上市的福恩股份为其带来10.72亿元的保荐规模。 不过，在创业板项目上，国泰海通保荐3家企业上市，实现保荐承销规模约38.98亿元；中信证券则保荐2个项目上市，保荐承销规模约20.87亿元。 而在港股IPO项目上，中信证券的领先优势则颇为显著。今年上半年，中信证券香港子公司中信里昂帮助33家企业成功上市，国泰海通香港子公司参与的IPO项目仅有16个。 需要注意的是，尽管IPO是投行收入的重中之重，但再融资、债券承销、并购重组等业务，同样对投行收入具有重要影响。 这套架构的意义在于：它不是追逐风口的应激反应，而是基于自身产业积累的自然延伸。而在这些方面，今年上半年中信证券的表现则明显优于国泰海通。海信没有去做自己不擅长的事，而是把自己擅长的事做到了极致，然后用AI把它放大。 债券业务上，中信证券呈现显著领先优势——上半年中信债券承销金额1.19万亿元，较国泰海通的8910.1亿元多出近3000亿元，信用债、ABS等核心细分赛道稳居第一。 十年间，海信整体营收增长超过400%，海外收入增长超过300%，海外收入占比超过50%，自主品牌占比提升到88%。合作伙伴规模扩大到原来的3倍，零售终端数量增长到原来的4倍，连续九年位列“全球化品牌十强”，连续两年中国品牌全球信任指数行业第一。此外，在再融资（增发、配股、可转债）和并购重组领域，中信证券的项目储备和市场份额同样领先。 另一个值得关注的细节是，在当前火热的AI大模型、半导体等硬科技企业IPO竞赛中，中信证券与中金公司位列第一梯队，已与其他券商投行拉开差距。中信证券的保荐储备阵容堪称豪华：长江存储（拟募资330亿元，已受理，国内存储芯片龙头）、杭州海康机器人（拟募资60亿元，已回复第二轮问询，机器视觉与移动机器人龙头）、深圳云豹智能（拟募资30.35亿元，已回复，AI芯片新锐）、哈尔滨思哲睿智能医疗设备（拟募资20.29亿元，已报送证监会，手术机器人）等重磅项目均在其项目储备之中。就在8月19日，中信证券保荐的宇树科技（688836.SH）刚刚登陆科创板，首发募资60.99亿元，成为人形机器人赛道标杆性IPO。 而国泰海通在硬科技领域的储备则相对薄弱，仅有上海羲禾科技（拟募资24.3亿元，集成电路）、中科宇航技术（拟募资41.8亿元，商业航天）、安徽钜芯半导体（拟募资2.95亿元，半导体分立器件）等少数项目。 规模与效率的终极博弈：拆解券商双雄的核心业务底盘 券商之间的比拼是全方位的，除了投行，中信证券、国泰海通2026年上半年在其他业务条线上的实力对比如何？ 记者根据两家券商半年报梳理发现，自营业务是最大的收入引擎，但中信证券略占上风。 这些数字背后，是同一套底层逻辑在持续运转。2026年上半年，中信证券自营收入248.74亿元（营收占比约50%），国泰海通为238.51亿元（营收占比约51%）。中信证券仅领先约10亿元，差距并不悬殊。 不过，从收入结构看，中信证券业务更加多元。 世界杯终有落幕，但系统能力的进化没有终点。
y | 中信证券证券投资业务营收占比 39.95%，显著低于国泰海通机构投资者服务业务 50.76% 的营收占比，但两类业务统计口径并不完全对等。世界杯会结束，但技术的进化不会停止。 经纪业务上，两者不分伯仲。 从显示技术到AI产业，从“技术合伙人”到“产业底座共建者”，海信始终在做同一件事：把技术扎根进产业土壤，长出可托付的系统能力。这或许就是“为什么一直是海信”的真正答案。中信证券经纪业务手续费净收入90.99亿元，国泰海通为89.98亿元，差距约1亿元。但在财富管理转型的含金量上，中信证券明显占优——代销金融产品收入16.03亿元，是国泰海通（7.94亿元）的两倍有余。 不是某一次技术突破的运气，不是某一场营销战役的胜利，而是一套经过世界杯验证、被AI时代放大、被长期主义淬炼的系统能力在持续输出。这也折射出两家券商零售客户结构的差异：中信证券高净值客户基础更深厚，产品配置能力更强。
z | 当技术深度融入产业的每一个环节，当长期主义贯穿发展的每一步，海信正在加速迈向世界一流品牌的行列。 资管业务是中信证券优势最突出的条线。2026年上半年，中信证券资管业务收入80.03亿元，较国泰海通（49.00亿元）高出63%。 而这一次，它的底牌，比以往任何时候都要厚实。华夏基金作为中信证券旗下公募旗舰，在ETF大发展的浪潮中持续贡献增量，是中信证券资管板块的核心壁垒。 国际业务是中信证券拉开身位的另一张王牌。（本文首发于钛媒体APP，作者｜杜志强） 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App。2026年上半年，中信证券国际业务收入117.88亿元，境外收入占比23.72%；国泰海通国际业务收入54.42亿元，境外占比仅11.54%。中信里昂在香港IPO承销、跨境衍生品、财富管理等领域布局已久，国际业务已成为中信证券的第二增长曲线。 利息净收入则出现反转——国泰海通以39.89亿元大幅领先中信证券的17.56亿元，规模是中信证券的两倍多。信用业务（两融、股票质押）是国泰海通的传统强项，合并后客户规模和资本金进一步放大，利息收入优势得以巩固。
| 再看资本实力，国泰海通在总资产、净资产、净资本三项指标上全面超越中信证券。截至2026年6月末，国泰海通总资产2.50万亿元、净资产3730亿元、净资本2260亿元；中信证券对应为2.47万亿元、3510亿元、1810亿元。 这是合并带来的规模红利——国泰海通凭借更大的资产负债表，在重资本业务（自营、信用、做市）上拥有更高的天花板。但中信证券以更小的资本撬动了更高的利润（ROE更高），体现出更强的资本运用效率。
（文章来源：21世纪经济报道）。
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